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一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘

发布时间:2019-05-04 05:27

  300亿货币资金一夜之间消失,中国资本市场一片哗然,这创造了历史,更超出了我们认知!7万多康美药业投资者在这个小长假里恐怕要寝食难安。

  而康美药业的公告则是轻描淡写,说并没有消失,只是变成了存货,不影响公司经营,云云。

  但是浑水调研要强调,这个事绝不是像公司方面说的那么简单,对公司很可能造成不可估量的后果!

  首先,什么是货币资金?在会计学角度,货币资金为资产负债表第一个科目,包括现金、银行存款和其他货币资金(如外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款、存出投资款等)。

  我们很容易看到这些资产的共同特征,就是现金或现金等价物,都是随时能提出来变现的。

  其次,什么是存货?指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货=原材料+商品+产成品+半成品+周转材料+生产成本余额+低值易耗品+包装物+委托代销商品-材料成本差异-存货跌价准备。

  从浑水调研的角度理解,存货就是各种与公司产品相关的各种实物,很显然其价值和变现能力和货币资金完全不在一个层次上,简单来说,货币资金就是钱,而存货就是东西,即便是再值钱再紧俏,从会计角度都不能和钱划等号!

  而像康美药业直接能把300亿货币变成存货,这在会计实务中是相当罕见的,至少浑水调研没有见识过这种风骚的操作。

  300亿货币资金不是小数目,康美药业可不是工商银行,几百亿漏掉就像洒洒水。

  根据公司调整前的数据,康美药业2016年和2017年末货币资金分别为273亿和341亿,直到2018年三季报,公司货币资金还高达377.88亿。

  但是到2018年末,康美药业货币资金断崖式下滑到18.39亿,近360亿货币资金突然蒸发了!而到2019年一季度末,公司货币资金只剩10.48亿。

  跟随货币资金蒸发还有营收等多项财务数据的调整,很可能涉嫌严重的财务造假,这个问题我们另外讨论。但是公司货币资产的大幅下滑影响很可能是致命的,这意味康美药业将很快面临短期偿债危机,甚至出现技术性破产!

  2、事实上破产:指的是债务人因连年亏损,负债超过资产(即资不抵债)而不能清偿到期债务。此时债务人财力不足,实际上已不可能清偿全部债务。

  3、法律上破产:指的是债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。这时,债务人员资产可能低于负债,但也可能高于负债。

  技术性破产的公司往往财务制度还很健全,经营管理也未有巨大变化,只是因财务人员在筹资时存在技术上的失误,出现了短期流动性不足导致债务清偿能力丧失。

  为什么说康美很可能已经技术性破产,就是因为他已经完全符合技术性破产的特征。

  根据公司一季报最新数据显示,康美药业流动负债高达249.78亿,其中偿还最为紧迫也最刚性的短期借款(一年以内到期)为149.4亿,应付票据(一年以内)及应付账款33.19亿,二者合计达到182.59亿。

  截至一季度末,康美药业流动资产总额为534.2亿,看起来似乎很庞大啊,似乎完全能覆盖,但是仔细一看,存货就高达336.6亿,占流动资产比例为63%,应收票据及应收账款合计65.22亿,要想偿还到底短期负债,就必须要快速处理存货,试问康美用什么办法处理如此庞大的存货?

  流动比率方面(流动资产/流动负债),康美今年一季度末流动比率为2.14,看似仍然挺高,但由于流动资产中大部分是存货,因此含金量大打折扣。

  速动比率方面,是指扣除存货的流动资产与流动负债的比率,这一数值在去年三季末时还高达1.6,意味着公司偿债能力相当强,然而到2018年末和今年一季末,速动比率急速降至0.77和0.79。

  保守速动比率((货币资金+短期投资+应收账款净额)/流动负债),这个最能衡量公司资金充裕程度,这一比率到今年一季末只有0.68。

  尽管康美药业是上市公司,但金融机构放贷之前也是要看一下公司的财务报表的,至少也要根据公司财务状况给授信或放款,如果康美药业账上就这么点现金,那就不可能给他们放这么多贷款。

  从以上几个数据可以看出,康美药业实际上距离技术性破产只有一步之遥。突如其来的财务黑洞中,受伤的不仅仅是七万多投资者,那些借钱给他们的金融机构和供应商估计已经要疯了!



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